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最新消息| 中美兩國融資租賃行業的對比與研究報告 | 2022-05-18 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"https://www.chinatradenews.com.cn/content/202110/26/c139785.html" 中美兩國融資租賃行業的對比與研究報告來源：華夏小康網作者：2021-10-2615:56:12——遠東宏信魏忻芳摘要：作為與實體經濟結合緊密的一種投融資方式，融資租賃具有融資便利、期限靈活、財務優化的特點，在拓寬中小微企業融資渠道、推進產業升級和經濟結構調整等方面發揮了積極作用。經過多年的發展，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大間接融資方式。近年來，我國融資租賃業呈現蓬勃發展態勢，企業數量和資產規模大幅增加，租賃業務范圍逐步擴大，經營管理和風險控制能力得到快速提升，中國的融資租賃市場也已位居世界第二，僅次于美國。美國是融資租賃發展最早?最成熟的國家之一。關鍵詞：中美融資租賃，行業對比，經營模式，政策支持本報告首先對中美兩國融資租賃行業的發展脈絡?業務領域?市場規模?業務優勢等進行簡要的梳理；其次，逐一分析對比兩國的盈利模式?融資來源?監管模式?扶持政策等；然后，對國內行業運行特點及存在問題進行客觀評價的基礎上，對融資租賃業發展面臨的重要機遇進行深入分析；最后總結美國行業發展經驗，主要目的還是借外智，再聯系我國實際，找到一條適合我國融資租賃業的發展之路。一、中美兩國融資租賃行業的發展20世紀50年代，作為一種新興的融資模式，融資租賃在美國興起，并逐漸成為與銀行信貸?證券融資并駕齊驅的三大融資途徑之一，對支持美國實體經濟的發展發揮了極大的作用?截至2016年，美國融資租賃的市場滲透率達到了30%，是第三大融資手段，而同期中國的融資租賃市場滲透率只有38%?近年來，我國融資租賃業呈現蓬勃發展態勢，企業數量和資產規模大幅增加，租賃業務范圍逐步擴大，經營管理和風險控制能力得到快速提升，中國的融資租賃市場也已位居世界第二，僅次于美國。（一）業務領域美國融資租賃業起步較早，發展也十分迅速，是世界上融資租賃產業最發達的國家?目前，美國融資租賃行業基本滲透各行各業（見圖1）?圖1-12016年美國融資租賃業涉及的行業分布情況資料來源：根據《世界租賃年報（2017）》整理從圖1可以看出，美國融資租賃業涉及的行業十分廣泛，且分散度較高?其中，交通運輸所占比重高達26%，農業?醫療設備行業占融資總額的比例分別為10%和4%，與2015年相比都有所降低?建筑行業的比重?工業和制造業?辦公設備行業的比例依次為9%?5%和6%，較2015年都有所增長?從行業可以看出，交通運輸工具和大型成套設備仍然是租賃行業最為普遍的租賃客體?隨著美國融資租賃行業的發展，服務業的市場份額逐漸提高，截至2016年底已經超過了50%?圖1-22016年融資租賃資產行業分布情況圖數據來源：商務部從業務領域看，中國融資租賃資產總額排名前五位的行業分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產、通用機械設備和工業裝備，均分別超過千億元。其中，能源設備類資產繼上年再次大幅增加，顯示融資租賃在能源結構調整及環境治理等方面持續發揮作用。（二）市場規模2015年世界租賃市場份額如圖2所示?圖22015年世界租賃市場份額資料來源：根據《世界租賃年報（2017）》整理租賃交易額最高的10個國家是美國?中國?英國?德國?日本?法國?澳大利亞?加拿大?瑞典?意大利?租賃滲透率前幾名的國家是澳大利亞（40.0%）?加拿大（32.0%）?英國（31.1%）?丹麥（28.5%）?瑞典（22.9%）?美國（22.0%）?在2013-2015年美國租賃業務占GDP比重逐年遞增，分別為1.92%?1.95%?2.08%，排名也逐漸靠前（見表1）?表12013-2015年租賃業務規模占GDP比重排名前30的國家或地區資料來源：《世界租賃年報（2017）》經過五年的全球經濟復蘇，租賃行業前景樂觀?前50名國家的新業務從2014年的9943.1億美元增長到2015年的1萬多億美元，同比增長6.5%?三個地區，北美?歐洲和亞洲，占世界總量的90%以上?2015年，北美地區增長為10.7%?拉美地區增長28.9%，在全球漲幅最大?另一個地區亞洲，正在經歷持續增長，業務增長14.4%?北美地區包括美國?加拿大?墨西哥?該地區一直保持其世界最大的市場地位，2015年新的業務量為4078億美元，現在已經占全球設備租賃市場的42.1%?美國是該地區的主要支配者，而且是世界上最大的單一市場?在2015年新的業務量為3740億美元，比上年增長15%?歐洲為3228億美元?2015年美國設備金融業規模（租賃加保證貸款和信用額度）超過1萬億美元，2016年進一步增長?加拿大整體報告銷量為262.1億美元，同比小幅增長3.4%，因受2014年油價大跌影響?墨西哥同比增長32%，新的業務成交額為71.9億美元?相比之下，歐洲總體小幅下滑?2015年，英國租賃業收入達到871.3億美元，增長率為14%?英國市場已經證明了它的穩定性和效率?歐洲第二大市場是德國，同比增長8.42%，新業務量達到638.4億美元?德國租賃行業是最成熟的行業之一，其設備融資比例為13%，融資租賃48%，經營租賃39%?2015年租賃作為投資融資工具的份額變得更大，設備和施工行業更頻繁地采用租賃?亞洲新業務量在2015年增長了14.4%，占全球市場份額的22.2%，高于2014年同期市場成交量?中國央行五次降息，銀行貸款更廉價，租賃缺乏吸引力?盡管如此，中國仍然是最大的亞洲市場成員，并增加了26%的數量，占有1364.5億美元的新業務量?日本租賃市場從2014年的-17%復蘇到9%?新業務量從550億美元增長到608.4億美元?澳大利亞?新西蘭地區經歷了同樣數量的本地貨幣業務，但以美元表示下降12.4%?澳大利亞排名從世界第六位降到第七位，主要是由于匯率的差異?但是，銷售額保持不變（423億澳元）?拉美整體新業務量增長了28.9%?哥倫比亞顯著增長21%?非洲占全球租賃市場的0.7%，四個非洲國家（埃及?尼日利亞?摩洛哥?南非）在該地區取得了一席之地，跨越了50強租賃門檻?該地區成交量下降為67億美元（-0.7%）?非洲租賃行業仍在起步階段，除了南非之外，還缺乏可用定量數據?南非排在第27位，占比1.16%?（三）業務優勢在美國，承租人希望通過租賃來取得設備的理由大致有以下6個方面?1.現金管理(1)預付款低：向銀行借錢買設備，要求支付10%~20%的預付款；而租賃只付出設備成本的2%~6%?(2)前期成本低：取得設備的其他雜項成本在租賃中可以分期，并作為租金的一部分進行支付；若購買設備，則必須在前期支付這些成本，前期成本可能非常高，如美國某些州的銷售稅高達設備成本的9%?(3)月付低：承租人只支付使用設備的費用，由于在租賃中留有余值，租金較貸款費率更低，余值越高則租金越低，因此每個月的現金節省量因租賃設備的不同而不同?(4)改進現金流預期：租金的每期金額和期限是固定的，因此承租人能準確地知道設備在未來的成本是多少，這能使企業的財務預算人員更精確地做好現金計劃?(5)償還方針：從事受監管的行業（如公用工程）的企業以及為聯邦政府提供服務的企業所發生的費用能夠得到補償，而如何補償則往往取決于費用的性質?租賃的費用通常比購買資產的折舊利息更快獲得補償，故承租人可以通過租賃更快獲得資產收益?2.適應技術進步(1)轉移余值：租賃在一定程度上將設備的技術陳舊風險轉移給出租人，轉移的方式有兩種：承租人要求租賃期限在技術適用的期限內；出租人設定設備余值，只要求承租人對融資部分付費，例如，如果出租人設定設備的余值為20%，則承租人承擔的租金總額只構成資產成本的80%?(2)升級換代：某些特定設備的出租人樂于協助承租人一起進行設備升級換代工作?租賃交易中獨特的升級換代服務使承租人具備進行設備升級換代的能力，并在升級換代中消化某些余值風險?(3)不斷更換：出租人協助承租人一起進行設備升級換代，把設備改造成新設備?可以采取對新設備融資，或針對更新中發生的費用在老的租賃合同基礎上進行再融資兩種方案?(4)設備處分：在租期結束時，承租人可享有3種選擇方案：退還設備?續租?購買設備?3.表外融資表外融資指的是在會計處理中分類為經營租賃的一種租賃方式，是一種很普及的設備融資方式，能改進承租人的財務報表?(1)改進盈利：在租賃的前期，對承租人的財務報表來講，經營租賃比資本租賃更具有積極效果?如果當期盈利對企業有較大意義，其通常會選擇表外融資（經營租賃）?資本租賃當期的折舊和利息費用之和高于經營租賃下的租金，故會對承租人當期的盈利帶來更大影響?(2)提高資產回報率：在業績管理上應用最廣的指標是資產回報率，紅利與部門或整個企業的資產回報率密切相關?通過經營租賃使資產脫離報表，從而使資產回報率增加，所以經營租賃是所得增加；再結合總資產的降低，增加的凈所得將在資產回報率公式中產生雙倍的效果?(3)改進財務比率：在資產負債表上沒有租賃負債或租賃資產，企業得以雙倍減負，流動性和盈利能力均得到加強，進而使得企業更容易獲得貸款?(4)擺脫資產的困境：如果設備在計提完折舊之前已陳舊落后，則企業擁有的設備在賬簿上雖然還沒有提完折舊，實際已經不值錢；如果企業出賣這些陳舊的設備，則會發生虧損，使報表上的盈利降低?選擇保留這些不值錢的設備，按時間攤銷損失直至提完全部折舊，從而使設備成為一種閑置的資產?(5)報表的方便：經營租賃的所有付款都記為租金?另外，大多數租賃采用固定的等額租金，更便于估算現金流?4.所得稅美國的稅法規定資產的所有權人計提折舊，構成資產的稅收回報?如果出租人是享受稅收回報的所有權人，則這種租賃稱為稅務租賃?在稅務租賃中，出租人計租金收入并計提稅務折舊?(1)分享稅收利益：出租人作為設備的所有權人得到稅收利益，他們可通過降低租金的方式將這些利益全部或者部分轉移給承租人?(2)租金抵扣：在稅務租賃項下，承租人支付的全部租金可在納稅時進行抵扣，如果承租人購買設備，則必須形成資產并對資產計提折舊，對租賃債務進行攤銷?很多承租人為了方便會在每一期租金中抵扣一定的金額，在某些情況下，租金的抵扣比所有權計提折舊更有價值?(3)購買罰金：美國當前的稅法有兩個條款可能對承租人購買附加的設備帶來負面影響，公司購買新設備要交更多的稅，因為已扣除一定的稅收利益?在這種情況下，多租賃設備?少購買設備更符合企業利益?5.財務問題(1)規避財務預算：公司每年都要進行財務預算，包括確定在新設備上的預計開支，只有列入預算的設備才能得到批準?但若采用租賃，則租金費用可以作為運營費用列支，而運營費用不列入財務預算?(2)審批權限：公司設定費用限額，而當采購設備的經理們沒有充分審批權限時，租賃就成為另一種途徑?租金的金額往往列入月度開支計劃?(3)成本限制：租賃是取得設備使用權的現實途徑?(4)降低成本：租賃比購買的成本低?(5)新的融資渠道?(6)最終取得所有權?6.靈活與方便(1)時間因素：通過租賃取得設備的使用權，比銀行融資簡便迅捷；同時，基于與制造廠商的關系，租賃公司的交貨能更迅速?(2)一站式購買：出租人能夠在同一個交易中，提供設備知識?設備本身?融資產品以及很多靈活的選擇方案；出租人用全服務租賃的方式還可以捆綁其他的產品和服務（如維護?稅收和保險），全服務租賃不僅方便，而且比單獨購買同樣的服務更經濟實惠?(3)資產管理：租賃有助于承租人管理公司資產?(4)靈活還租：出租人可以根據其能力來安排靈活的?獨創的租金流，如租金遞增?租金遞減?租金免除?租金波動等?(5)制約制造廠商：出于制約的目的，有的承租人從制造廠商的下屬租賃部門租賃設備?承租人相信，如果設備出現問題，他們和制造廠家的聯系將更為有效，因為他們和廠商租賃公司有直接的契約關系?(6)規避余值處理：承租人在租賃期限結束時可以將設備退還出租人，處分設備的風險和費用則由出租人承擔?這種退還的權利使承租人能在主業上集中精力，而不必疲于售賣舊設備?(7)限制性條款：銀行貸款通常會在協議中設立一些限制性條款限制公司在今后的融資方案，接受了限制性條款的公司的融資決策自由度很小?(8)批量購買：某些租賃公司因為規模大，可以通過大批量購買而獲得更高折扣，其可以降低租金的方式將節省的成本讓利給承租人，這種價格的降低成為暗折扣?(9)過度使用：有些承租人過度使用設備，經常造成設備磨損，因此更喜歡租賃設備，希望將資產減值的風險轉移給出租人?(10)優先取得：通過租賃承租人可以從大的租賃公司或者廠商租賃公司更有效地得到緊俏設備?二、盈利模式按照前文分類，美國融資租賃公司可按經營模式分為銀行系租賃公司?廠商（制造商）系租賃公司以及獨立第三方租賃公司三類，其盈利模式不盡相同，各有各自的特點，以下一一展開說明。（一）銀行系租賃公司的盈利模式分析銀行系租賃公司的經營收入主要包括三個方面：利息收入?交易收入和余值處置收入?1.利息收入利息收入是指租賃公司持有包括融資租賃?設備貸款?經營租賃等資產產生的凈利息收入①?利息收入是銀行系租賃公司最主要的收入來源，在全世界范圍內，利息收入都是融資租賃行業最主要的收入來源?由于銀行系租賃公司的資金主要來自母銀行公司，母銀行可以通過多種途徑獲取較低成本且長期穩定的存款，為融資租賃公司提供充足的低息資金?盡管美國銀行業不存在利率管制，但銀行憑借其多年的運營經驗?商業信用仍可以輕松地獲得低成本的資金?這就奠定了銀行系租賃公司獲取較為豐厚的利息收入的基礎?從本質上講，銀行系租賃公司是其母銀行的一個重要資金運用平臺，是母銀行配資高收益資產的重要途徑，是母銀行多元化經營?提高盈利的重要出口?銀行系租賃公司的生息資產主要來自三個方面：直接營銷?間接營銷以及購買其他機構的資產?在直接營銷方面，銀行系租賃公司全面與母銀行的資源整合，借助母銀行的客戶資源?營銷網絡開展租賃業務?在間接營銷方面，銀行系租賃公司在大型設備制造商現有的營銷渠道基礎上開展合作，通過直接放款或者打包購買的方式獲得相應的租賃資產，從而獲取利息收入?2.交易收入交易收入是指租賃公司通過組織銀團?出售及重組現有資產獲得的手續費和價差收入①?租賃行業的利息收入來自租賃資產，前提是持有租賃資產，但持有租賃資產也要承擔相應的信用風險，同商業銀行一樣，需符合巴塞爾風險資本監管協議關于風險資本的要求?為了提高資產周轉率，控制租賃資產的風險，盡快收回資金投入，租賃公司往往需要通過出售租賃資產來收回成本?因此，銀行系租賃公司需要時刻監控資產組合的質量和市場情況，如果融資者出現信用惡化?資產負債率過高?集中度過高等情況，或者財務預算部門需要額外的交易性收入，銀行系租賃公司將會在租賃二級交易市場賣出相應資產?此外，隨著資產證券化的繁榮，租賃資產的證券化也是獲得交易性收入的一個重要組成部分?銀行系租賃公司通過資產證券化的操作，將租賃資產切分為不同信用等級?不同期限的標準資產，分散給不同的投資者?資產證券戶不僅能提高資產的流動性，還能降低融資成本，進而可以在短期內獲得可觀的價差收入?3.余值收入余值收入是指租賃公司在租賃業務中因為設備回收再出售或者再次租賃獲得的價差收入①?（二）廠商（制造商）租賃公司的盈利模式隨著金融理念的逐步深入，金融思維開始影響傳統制造業，設備制造行業也認識到設備融資的重要性，設備租賃公司融資解決方案的價值逐漸顯現?一些大的設備制造商開始建立自己的財務公司?融資機構等，一方面獲取較低的融資成本，另一方面加強資金流動性?設備周轉率?美國的直接融資體系非常發達，設備制造商的融資途徑豐富，融資方式靈活，使其更加具有競爭力?在銀行系租賃公司的市場份額逐步擴大?影響力日益明顯之際，美國的廠商租賃公司仍然可以憑借其長期積累的客戶把握?設備管理以及風險承受能力，在租賃市場分得一杯羹，占到近30%的市場份額?此外，對租賃物的回收和二次出售，不僅是廠商租賃公司控制信貸損失的手段，更是其重要的收入和利潤來源?（三）獨立第三方租賃公司的盈利模式分析獨立第三方租賃公司由于沒有雄厚的股東背景實力，不能輕易地獲得較低成本的融資，也不具備設備生產優勢，因此無論是利差收入還是交易收入都不具備優勢?隨著融資租賃的逐步深入發展和金融對租賃行業的滲透，獨立第三方租賃公司在租賃行業的生存空間逐步縮小，其在美國的市場份額已不足4%?Alta咨詢公司做過一項調查，它與25位獨立類租賃公司的高管做過交流，向他們提供了9項收入來源，要求他們根據自己的經驗和觀察就其重要性進行排序?調查結果顯示：余值收入和利差收入是獨立類租賃公司收入的主要來源①?在中國，融資租賃商業模式單一，經營范圍較窄，以“凈利差”為主要盈利來源。當前，我國融資租賃企業盈利模式單一，跟行業較為成熟的歐美市場相比，我國融資租賃發展還屬于初級階段，差距較大，以初級資金融通為主，“凈利差”模式占比過大，盈利模式可持續性堪憂。而融資租賃大部分業務以售后回租為主，回歸租賃本質的直租和經營性租賃業務占比過少。三、監管措施（一）監管政策美國租賃行業早在1985年就已經進入成熟期，加上金融對租賃行業的滲透，融資租賃也已經達到相當成熟的階段，融資手段?金融產品也呈現多樣化的局面，金融衍生品和結構化產品逐漸與租賃產品融合，如證券化?風險租賃和合成租賃?在這樣的情況下，美國的租賃市場非常完善，各種市場機制?交易制度?法律法規也比較成熟?市場自身的運行機制足以保證租賃行業的良好運行?因此，美國對租賃業的監管持開放態度，將租賃視為普通的商業服務，不采取特殊監管?在美國租賃業的三種分類方式下，廠商系租賃公司和獨立第三方租賃公司為一般工商企業，不屬于金融監管體系，主要由市場機制來調節運行；而銀行系租賃公司則需要與其股東采取并表監管，按照銀行監管部門的要求開展業務?美國是世界上租賃行業發展最為成熟的國家，其對租賃行業的管理更側重于從風險控制的角度加強行業基本制度建設，而不是設立條條框框限制行業發展，束縛手腳設置禁區?美國租賃行業的具體市場基本制度如表2所示?表2美國租賃行業的具體市場基本制度資料來源：筆者根據公開資料和相關文獻整理?對于中國融資租賃行業而言，盡管融資租賃公司按照監管部門的不同可以分為銀監會監管的金融租賃公司和商務部監管的融資租賃公司，但其實質均為融資租賃公司，更多的是監管上的差異?金融租賃公司面對的監管壓力要比融資租賃公司大得多，但所從事的融資租賃業務不存在明顯差異?（二）立法模式美國并沒有專門的融資租賃法，也沒有融資租賃基本法，而是由各個法律部門綜合調整融資租賃，這也是美國租賃業經過多年發展達到成熟階段的表現之一，市場成熟?環境完善，租賃市場自身的運行機制能夠很好地保證租賃行業的運行，這也是以美國為首的融資租賃交易較為發達國家的立法模式，即分散立法模式?英國?德國?日本等均采取此種模式?在美國，融資租賃市場交易的法律關系主要由《美國統一商法典》設定，該法典對融資租賃交易的范圍?租賃合同的履行?違約及其補救等做出了較為完善的規定；融資租賃的稅法關系則主要由《投資稅負減免法》《經濟復興稅法》設定；會計制度則適用美國會計準則委員會制定的標準。中美主要法律環境比較見表3?資料來源：筆者根據公開資料和相關文獻整理四?扶持政策美國融資租賃行業之所以能夠快速發展，成為美國三大融資手段之一，市場滲透率達30%，與其完善的行業配套扶持政策是分不開的。這些配套政策為美國融資租賃企業創造了良好的發展環境，培育出了許多有競爭力的企業?美國融資租賃業的扶持政策主要包括稅收政策?財政政策?信貸政策?保險政策和統計制度5個方面（見表4）?表4美國融資租賃業的扶持政策資料來源：筆者根據公開資料和相關文獻整理五、美國融資租賃業發展的啟示從美國的實踐經驗中可以看出，融資租賃業的健康、穩定、持續發展必須具備必要的制度安排：穩定的金融支持，健全的證券融資市場，健全的法律體系，還需要國家層面給予重視并出臺完善的政策扶持措施。從美國融資租賃業的發展狀況看，借助資本市場，融資租賃業增長迅速，已成為設備投資的重要方式之一，也是新興產業和中小企業發展的重要支撐。美國高度重視融資租賃業的發展，并采取一系列措施予以扶持，市場準入、稅收優惠、產業政策引導等多措并用，有力地推動了融資租賃企業的成長發展。從美國的發展情況看，融資租賃企業與銀行等金融企業合作是資金來源的重要渠道。在法律監管的基礎上，引導行業自律和風險監控，加上財務稅收制度的監管，形成了較為穩健的監管機制，為融資租賃業的發展提供了充分的空間。隨著融資租賃業的發展，其經營模式更為豐富多樣，呈現融資租賃模式多樣、資金來源多渠道、服務方式多元化的發展態勢。根據出租人對融資租賃項目標的物所需承擔成本比例、對特殊目的實體的租賃標的資產和預期收益的假設、擬獲取租金比例與承租人融資項目盈利現狀掛鉤，以及對注資、還租、回報的考慮，出現了杠桿融資租賃等多種融資租賃創新做法。在資金來源方面，隨著金融市場的多元化和金融衍生產品的出現，尤其是債券債務市場的活躍，資金來源渠道日益多樣，有非企業法人或自然人委托機構租賃資金、公開金融市場債券融資、融資租賃當事人各方提供的租賃項目履約保證金、各類非銀行金融機構信貸支持、境外機構外匯借款、同業拆借融資等，看到融資租賃市場的活躍和快速發展，信托、保險、銀行等不同金融機構也紛紛參與到融資租賃業務中，形成了多渠道資金來源，為融資租賃業的發展提供了極大的資金支持。融資租賃市場的發展成熟，尤其是證券市場和債券市場的發展，不僅為融資租賃企業的退出提供了通道，而且改變了過去單一且封閉的融資租賃行業企業與融資方之間的資本項目實體循環體系，通過租賃證券化為融資租賃企業提供了更多融資渠道、債權債務轉讓機制，并進一步完善了融資租賃企業的退出機制。除了退出機制創新外，更為重要的是業務類型有了更多樣化的創新發展，直接購買融資租賃、回租租賃、轉租租賃、委托融資租賃、經營性租賃等融資租賃模式在繼續發揮重要作用的同時，在新的經濟形勢下，傳統融資租賃方式也衍生出多種新的融資租賃方式。第一種叫杠桿融資租賃，即在成本特別高的大型設備，如飛機、輪船、衛星等的租賃中，作為出租人的相關融資租賃企業首先提供融資標的物項目設備購置所需的較少比例的首付款，通常比例為一成半至四成。剩余部分由銀行或非銀行金融機構完成，提供主要融資的金融機構以租賃物所有權、租賃物保險收益權、融資租賃合同的擔保收益權以及融資租賃合同收益權轉讓等形式，獲取融資租賃項目標的的資產權和收益權。這種租賃手段，通常被業界稱為杠桿融資租賃。第二種創新方式是項目融資租賃。這種融資方式主要發生于承租方需要進行項目建設投資的過程中，比如大型通信設施工程、大型交通運輸工具建造運行、高速公路等基礎設施建設過程中等。一般情況下，出租人與承租人簽訂項目融資租賃合同，并向項目建設融資方承租人提供項目建設資金，承租人以建設項目已有的投資固定財產和未來潛在經濟收益作為保證，出租人對此以外的承租人通常無追索權亦沒有擔保。出租人根據項目建成之后既定時間內預期的現金流量，憑借自身的判斷計算約定收益的風險，為了順利收回租金，通常會要求承租人以其他收益或第三人信用為擔保。第三種創新方式是抽成融資租賃。對于很多大型融資租賃項目而言，出租人需要面對的項目完整周期很長，現金流回款非常緩慢，但同時融資方對項目又有著獨占的特征。出租人可以考慮根據承租人的盈利狀況，由承租人按照約定的一定比例抽取非固定的租金，因此也稱之為收益百分比融資租賃。這種業務形式可以充分考慮承租人和出租人在業務經營和資金管理方面各自不同的需求和特點，具體項目收益具體調節。第四種創新方式是風險融資租賃。風險融資租賃其實在很大程度上借鑒了風險投資業務的主要模式和特點。出租人對很多具有良好成長性和發展前景的高科技、高風險產業領域的企業或者項目，通過租賃債權或設備投資等方式將設備出租給承租人，在收入和實際投資人利益返還階段，除了按照規定收取融資對方的固定比例金額租金外，還可以選擇在投資人限定時間內以投資項目估值為基礎的資產轉換價格轉換成承租人的項目投資股權或收益權。這對傳統融資租賃收益模式是一種改進與創新，通常在此類業務模式下，投資人不僅可以獲得總收益一半左右的租金回報，還可以享受兩成左右的所投資資產溢價。第五種創新方式是結構式參與融資租賃。顧名思義，這種融資方式就是根據融資租賃內在的結構特點，將出租人和承租人參與融資租賃業務的過程分為注資、還租、回報三個階段。在這三個階段分別采取與傳統融資租賃業務不同的操作手法進行。在注資階段，采用與一般融資租賃出租人以及投資者注入相同資金的方式，為融資租賃項目提供資金來源；在還租階段，需要出租人與承租人根據事先約定的分配比例，將融資租賃項目預期將要產生的既定數量現金流量，按照上述比例返還給資金來源方；接下來是回報階段，在這一階段，一般是出租人回收項目租金、轉移本次融資租賃活動涉及的租賃標的物的所有權，承租人開始享有這部分所有權。因此，從美國的實踐經驗中可以看出，融資租賃業的健康穩定持續發展，必須具備幾個制度安排。首先，要有穩定的金融支持。融資租賃業要穩定持續發展并發揮重要作用，離不開金融業的大力支持。歐美融資租賃企業或是與銀行所屬企業合作建立，或是直接由銀行發起設立，資金來源基本上來自股東銀行，這種優勢給融資租賃公司提供了充足的資金支持。如德國融資租賃80%的業務是由銀行所屬的租賃公司和廠商所屬的金融服務公司開展的。一些大型的具有廠商背景的租賃公司也以自己組建的金融服務公司或財務公司為支撐，開展相關融資租賃業務。其次，要有健全的證券融資市場。在發達的金融證券市場支持下，可以把大量滯留租賃物的租金轉變為債權債務交易，有利于加快變現，為租賃公司加快融資提供了便利條件。同時，金融債券市場的發展，也有利于分散風險，減少資金回流時間。再次，要有健全的法律體系。融資租賃業的發展離不開行業自律和法律規制管理，因為融資租賃參與者復雜，租金回收和利益分配程序環節多，涉及利益關系復雜，一方面要加強對參與企業的管理，另一方面要有法律體系作為保障，這樣才能調節好利益關系，保證行業健康穩定發展。最后，需要從國家層面給予重視并出臺完善的政策扶持措施。這一體系需要涵蓋融資租賃行業發展的各個角度、層面，包括但不限于稅收（特別是投資相關所得稅）、企業注冊設立、租賃物權登記保障等，同時這一體系還需要覆蓋融資租賃完整的產業發展周期，因為各個發展階段的融資租賃行業主體都不同程度地需要政府幫助扶持。考慮到融資租賃經營活動涉及金融業穩定發展，要采取適度的監管措施，給企業發展留有一定余地。六、我國融資租賃行業發展要著力解決的若干問題支撐行業的四大支柱即法律、監管、稅收和會計制度不斷成熟完善，尤其是監管的統一，排除了融資租賃發展道路上的一個主要障礙。但受諸多因素的影響，現階段仍有不少問題亟須解決。（一）法制建設不完善融資租賃集融資和融物為一體，交易關系復雜，涉及眾多法律關系，通常會有物權、債權法律關系，如果進入醫療、航空領域經營，還需遵守這些特殊行業的法律規范，另外也會涉及財稅、外匯等特殊領域的監管。我國一直沒有針對融資租賃出臺專門的法律，現行規范融資租賃交易的法律主要是《中華人民共和國合同法》（以下簡稱《合同法》）和《中華人民共和國民用航空法》。《合同法》在第十四章融資租賃合同部分明確了融資租賃合同的定義、合同條款以及違約責任等，是目前融資租賃行業的主要法律依據。《中華人民共和國民用航空法》第四節則對民用航空器這類特殊的租賃物進行了專門的規定。隨著行業的發展，融資租賃案件增多，《合同法》的基本規定不能滿足案件審理需要。2014年，最高人民法院出臺《最高人民法院關于審理融資租賃合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（以下簡稱《司法解釋》），該《司法解釋》在《合同法》第十四章的基礎上，結合實際判例，對融資租賃合同的認定和效力、合同的履行和租賃物的公示、合同的解除、違約責任等做出了規定。另外，目前也沒有專門針對融資租賃的行政法規，僅在《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》《中華人民共和國船舶登記條例》中對融資租賃的稅收、船舶租賃物登記進行了一些特殊規定。我國目前審理融資租賃糾紛的主要依據是《合同法》和《司法解釋》，但二者主要針對的是融資租賃合同法律關系的規定。實踐中發生的大量融資租賃案例，主要涉及融資租賃法律關系的構成、租賃物的界定、融資租賃合同與買賣合同的關系、租賃物公示等，《合同法》和《司法解釋》對此有點力不從心。主要原因在于，《合同法》本質上是債權法，主要規定融資租賃關系中的債權關系，而融資租賃交易本身的融物特點會產生重要的物權問題，比如租賃物登記和取回等，《合同法》對此均沒有明確，其相對原則的規定早已不能滿足實踐的需要。《司法解釋》出臺后雖然解決了部分問題，但只是重點針對合同法律關系的適用問題進行解釋，面對涉及債權的相關問題時，也缺乏解釋權限。2004年，全國人大財經委組建了融資租賃法工作領導小組和工作組，對融資租賃的立法問題進行研究，形成融資租賃法草案并歷經三次修改，2006年向社會公開征求意見。然而，在全國人大財經委組織的立法國際研討會中，因參會人員意見不統一，立法工作暫停至今。第五次全國金融工作會議指出要把防控金融風險放在更重要的位置，黨中央、國務院在隨后印發的關于落實全國金融工作會議的若干意見中明確提出要“完善金融法治，加快制定融資租賃法等法律法規”，可以說，目前制定融資租賃法的時機和條件已經基本成熟。融資租賃經過多年的高速發展，逐漸發展壯大，為專門立法提供了必要的前提，高速增長下潛在的風險隱患也使立法的必要性大大提升。近年來，各級人民法院受理的融資租賃案件明顯增多，現有《司法解釋》已經不足以解決，亟待在法律層面予以明確，通過立法解決行業發展中面臨的矛盾和問題，以規范和促進融資租賃的健康發展。（二）租賃物登記未統一在融資租賃交易中，租賃物的所有權和使用權是分離的，這就產生了承租人越權處分租賃物的可能。融資租賃公司作為出租人，雖然擁有所有權，但在很大程度上是名義上的。租賃物由承租人實際占有和使用，當其對租賃物越權進行抵押和轉讓時，根據《物權法》的善意取得制度，受讓人可以獲得租賃物的所有權。因此，融資租賃公司的物權保障實際上很弱。要保護融資租賃公司的物權，對抗善意第三人，需要將其對租賃物的所有權進行公示。目前的問題是，租賃物類型不同，公示方式也不同，缺乏全國統一的公示方式和渠道。飛機、輪船、車輛和建筑物，有明確的所有權登記機關，作為租賃物的話其所有權以登記為公示方式。但是，更多的租賃物是沒有所有權登記機關的機械設備等動產，通常來說，占有就是所有權的公示方式，這就存在承租人侵害融資租賃公司權益的風險。降低融資租賃公司的涉訴風險、維護融資租賃市場秩序，有效的手段就是對租賃物進行登記公示。《司法解釋》也明確，融資租賃未經登記，不可對抗善意第三人。因此，建立全國統一的租賃物登記和公示系統刻不容緩，并應將其作為推動融資租賃行業長遠發展的基礎設施建設工作來抓。我國根據動產的性質，采取了分別登記制，主要包括運輸工具登記部門（涉及民用航空器、船舶、機動車）、工商行政管理部門、公證部門、中國人民銀行征信中心以及商務部2014年建成的“全國融資租賃企業管理信息系統”。分別登記的好處是各登記機關熟悉各自所登記標的物的性質，便于行政管理，但弊端更大，登記規則不一、登記系統重復建設，大大降低了公示登記的效果，影響了租賃物物權的保障。融資租賃公司的權益受到侵害，主要在于缺乏證據對抗善意第三人。租賃物的統一登記公示，將對承租人越權處置租賃物的行為構成有效制約。為了降低自身風險，第三方可通過統一的租賃登記系統查詢租賃物的權屬信息，使得承租人難以自行處置租賃物或對其擅自抵押、一物多融。可見，融資租賃的統一登記，有助于保障融資租賃公司的交易安全，降低融資租賃交易成本，推動融資租賃業健康發展。國際上包括美國、加拿大、德國、俄羅斯、新西蘭等國都建立了融資租賃登記制度，我國尚處于以登記實踐推動法律制度建設的階段。我國應打破分部門登記的藩籬，建立全國性的動產登記平臺，并以法律的形式明確并保障登記的法律效力，切實保障融資租賃物權，維護融資租賃交易秩序，促進我國融資租賃業務健康發展。（三）融資渠道單一融資租賃是資金密集型行業，大部分租賃項目有3～5年的回收期，單靠資本金的運作遠不能支持業務的發展需求。融資租賃公司的融資成本、融資的便利性，除了直接影響其經營效率，在很大程度上甚至可以決定融資租賃公司的發展方向和發展路徑。能獲得長期穩定、成本可控的大額資金的融資租賃公司，其業務投向通常是一些大企業、大項目，相應可獲得穩定的長期收益；而融資利率高企的中小融資租賃公司，為了確保收益覆蓋成本，其投向的經常是高風險項目。可以說，融資能力是融資租賃公司發展的重要競爭力。長期以來，融資租賃公司的融資來源主要是資本金和銀行信貸。從資本金角度看，金融租賃公司的股東實力雄厚，通常具有高額資本金，而內資試點和外資融資租賃公司的股本投入往往不高，一般在1億～5億元。不管是哪個類型的融資租賃公司，不管前期資本投入有多大，終歸有個限度。從銀行信貸角度看，銀行信貸比較看重融資租賃公司的資質水平，一般還要求股東的擔保，且信貸資金多為短期，與租賃業務期限不匹配。融資租賃公司一直在拓展融資渠道上狠下功夫，這些年市場上常見的融資方式均有涉及，包括上市、股東增資、銀行信貸、銀行保理、同業借款、信托融資、發行債券、資產證券化、引入保險資金、境外融資等，但融資渠道單一的局面依然存在。中國人民銀行天津分行課題組選擇了天津地區34戶融資租賃公司為樣本，研究當下融資租賃公司的融資情況。課題組研究發現，金融租賃公司和外資融資租賃公司的融資渠道相對多元，但主要還是依靠同業融資和母公司融資，其他融資渠道占比較低。內資試點融資租賃公司尤其是中小型公司的融資渠道單一，多元化融資難度較大，93.4%的資金來源于母公司的投入和銀行融資。融資租賃公司的資金運用多為中長期，與資金來源期限錯配嚴重。以金融租賃公司為例，3年期以下資金來源占比接近85%，而資金運用中75%屬于3年期以上的長期資產，存在較大的流動性風險。天津是我國重要的融資租賃產業集聚地，所在的融資租賃公司的融資現狀基本可以被視為我國融資租賃業融資的一個縮影。可見，我國融資租賃公司的融資主要依靠銀行和母公司渠道、融資來源和運用期限錯配等痼疾仍未得到根本性解決，融資渠道單一已成為我國融資租賃業健康發展的最主要障礙。（四）資產管理能力弱我國融資租賃的業務模式目前以售后回租為主，利潤來源主要靠利差。隨著中國經濟步入新常態，過于依賴售后回租，將使得融資租賃舍棄自身優勢和特點，直接與銀行、信托等業態開展同質競爭，最終結果是增速趨緩、風險上升。我國融資租賃業依靠做大規模、賺取利差的經營模式已經不能適應當前的宏觀環境。無論是從宏觀戰略、微觀業務特點，還是從國際經驗來看，未來融資租賃公司發展的重點都應為實質性經營租賃。這就要求融資租賃公司真正融入實體經濟，深入了解產業鏈，提升專業服務能力，走專業化和差異化的發展道路。融資租賃要尋找與銀行的差異化發展路徑，開展業務創新，重點突破銀行信貸解決不了的產品和領域。從世界租賃業的發展來看，經營租賃是全球租賃行業發展的一個主要趨勢。經營租賃具有銀行信貸無法替代的優勢，可在為承租人提供資金的同時，為承租人優化稅務結構并降低債務負擔。對融資租賃公司而言，經營租賃的核心是租賃資產本身的價值管理和未來產生的現金流，承租人的信用狀況反倒在其次，這就對融資租賃公司的資產管理能力提出了更高的要求。這就要求融資租賃公司回歸本質，更加專注于服務真實的經濟需求，更加專注于服務企業以業務發展為目的的投資行為。融資租賃公司不能僅僅滿足于資金提供者的傳統角色，其行業定位要從單一的資金提供者轉變為資金提供者、資產提供者和經營參與者。通過商業模式的創新，以租賃物為資源整合的核心，為客戶提供一攬子服務方案，全方位、多元化滿足客戶在各個環節的需求。我國經濟進入高質量發展階段，經濟增長方式從數量型增長轉化為效益型增長。在增長動能切換期，經濟出現明顯下滑，信用風險環境嚴峻。融資租賃公司過去靠鋪攤子、上規模、賺利差的經營模式已經難以為繼，必須走專業化資產管理道路。只有轉換角色定位，為客戶提供多元化綜合服務，同時不斷提升自身的風險控制能力，才能實現自身轉型升級，最終持續健康發展。七、新形勢下我國融資租賃業的發展展望在經濟新常態下，我國經濟增長速度開始放緩，但融資租賃快速發展的內在驅動力依舊強勁。有研究指出，基于新常態下5%的GDP增速假設，我國融資租賃行業未來5年的復合增速雖有所下降，但仍處于高位運行，到2020年交易規模大約為9.8萬億元。對比歐美成熟市場，雖然近年來我國融資租賃市場增長顯著，每年新增余額也居全球前列，但融資租賃滲透率仍偏低，發展空間依然廣闊。融資租賃是產融結合的天然載體，新常態下，我國產業經濟結構調整、技術革新帶動的固定資產投資增長將是推動融資租賃市場發展的原動力。（一）邁向高質量發展我國經濟步入高質量發展階段，融資租賃業應把握新時代的發展機遇，轉變經營模式，推動融資租賃在融入實體經濟、服務綠色發展和“走出去”方面貢獻力量。新時代我國經濟發展的鮮明特征是由高速增長轉向高質量發展，其中的一個重要抓手，就是加快發展先進制造業。建設現代化的經濟體系，要將著力點放在實體經濟上，而實體經濟的核心是制造業。融資租賃與制造業有天然的契合關系，作為金融業的融資租賃，要回歸實體經濟本源，最好的方式就是以服務制造業為切入點，在推動制造業高質量發展的同時實現自身的轉型發展。在當前我國普遍重視實體經濟、發展制造業的大環境下，融資租賃業迎來了一個很好的發展機遇。相關數據顯示，按照租賃資產規模排名，前五大行業分別是能源設備、交通運輸設備、基礎設施及不動產、通用機械設備和工業裝備行業，均超過千億元。我國融資租賃公司服務裝備制造業的產業鏈比較完善，圍繞高端裝備制造業，可以覆蓋其技術研發和轉化成本，提供固定資產投資、盤活存量資產、資產管理等服務，助力我國高端制造業提質增效。污染防治是三大攻堅戰之一，污染防治的推進，為融資租賃開辟了新的業務領域。節能環保等綠色行業集中度相對低，投資大、資金占用多、周期長，傳統金融產品很難滿足，而融資租賃一頭連接資產、一頭連接資金，相對其他金融工具更有優勢切入這個市場。綠色租賃屬于資金和技術密集行業，對融資租賃公司的資產投資運營能力和專業化經營能力是個挑戰。這有助于推動融資租賃公司轉型升級，迫使融資租賃公司不僅提供資金，還要進行資產和資本的整合，為客戶提供一站式服務，通過融合資金、資產和資本三個平臺，實現真正的租賃專業化運營。另外，隨著“一帶一路”“走出去”等重大戰略和倡議的實施，我國融資租賃公司走出國門、開展跨境租賃業務迎來重要契機。國際租賃市場具有跨地區、跨時區、跨幣種和跨文化的特點，對融資租賃業務和人才都提出了更高的要求。我國融資租賃公司只有不斷完善服務網絡，提升業務創新力和專業能力，方能穩步拓展國際業務。（二）發展路徑開始分化目前我國融資租賃公司的同質化經營現象比較嚴重，產品與銀行信貸類似，主要扎堆在大企業，風險控制手段多為房產、土地抵押或第三方擔保，三類融資租賃公司在經營上差異不大，基本上是一片混戰。隨著外部經濟金融形勢的變化以及統一監管的到來，融資租賃行業進入轉型升級發展階段，各融資租賃公司將根據自身的優勢特點，取長補短，走出適合自己的專業化和特色化道路。金融租賃公司的主要優勢就是資金，股東實力雄厚，還能很好地利用金融市場工具，另外兩類融資租賃公司完全不可與之比擬。因此，中小型企業和項目并不適合金融租賃公司，既增加了經營成本，也不能發揮資金和抗風險能力強的優勢。金融租賃公司未來將改變“眉毛胡子一把抓”的局面，重點支持國家和企業的大型和重點項目建設。內資試點融資租賃公司的股東多為設備或汽車廠商，其設立融資租賃公司的主要目的是促銷，在國外一般歸屬為廠商租賃公司，面臨的問題是如何平衡銷售和風險控制。從促銷的角度，應該放寬信用條件，但融資租賃交易本質上屬于金融業務，有特殊的風險控制要求，尤其是銀保監會統一制定融資租賃業務經營規則和履行監管職責后更是如此。根據國外發展經驗，在20世紀90年代中期，大批的廠商租賃公司被轉讓給第三方。因此，內資試點融資租賃公司未來可能會逐步消亡，要么轉為廠商的內部職能部門，要么將其相關職能外包給獨立第三方。外資融資租賃公司的發展路徑相對多元化，沒有一致的方向和定位，取決于融資租賃公司自身的資源稟賦、經營能力和戰略選擇。大量的通道類或空殼化公司，由于沒有實質經營，隨著金融強監管和金融回歸實體政策的推進，通道業務將大幅萎縮，這類公司將逐步破產消失。對中小型外資融資租賃公司來說，最好的選擇是做出自身的特色，扎根某個行業或市場，成為這個行業或市場成長的伴隨者和參與者。而對那些大型的外資融資租賃公司而言，其經過市場多年的拼殺，積累了雄厚的資本和大量人才，未來將向綜合化、國際化方向發展。（三）融資渠道進一步拓寬融資租賃是資金密集型行業，能否獲得長期、大額、成本可控的資金，關系到融資租賃公司的生存與發展。發達國家的融資租賃公司，融資渠道比較豐富，可根據租賃資產的特性，利用信貸、債券、資產證券化、同業拆借等工具進行資金匹配，我國融資租賃公司的融資渠道相對狹窄，除了資本金，過于依賴銀行信貸資金，制約了行業的持續健康發展。提升融資租賃公司的融資能力，實現融資方式多元化，需要從兩方面著手。一方面，融資租賃公司自身要發力。租賃資產證券化是融資租賃公司當前融資的重要途徑，不管是與券商還是信托合作，融資租賃公司要不斷提高自身資產質量，在項目投放上選擇那些現金流穩定、期限長、違約率低、行業分散性好的資產，有效降低租賃資產的信用風險。同時，積極主動地與其他金融子行業有效配合。信托、證券和基金可以作為融資租賃資產交易的通道和中介，保險可以增信也可以直接提供資金，評級和資產評估公司提供中介服務，與各方的通力協作，有利于拓寬融資渠道。另一方面，不斷完善外部融資市場環境。加大政策支持力度，出臺優惠政策增加融資租賃公司的中長期資金來源，降低融資成本，支持融資租賃公司運用信托、保理、資產證券化、上市、發債等方式融資，形成高效的融資租賃投融資體系。成立各層級的融資租賃產權交易平臺和融資租賃資產交易平臺，實現融資租賃資產高效流轉。支持融資租賃開展境外投資和兼并重組，擴大融資租賃通過債券、股權等方式引入境外資金。在自貿區試點成熟的融資經驗，可以逐步推廣到融資租賃全行業，比如本外幣資產池、自由貿易賬戶設立及引用等，想方設法協助融資租賃公司擴大融資渠道。（四）資產管理能力提升融資租賃兼具融資和融物的特點，以融物達到融資的目的。這就要求融資租賃公司不單單盯著融資，那樣容易類信貸化，還要充分關注實物資產的管理。實物資產是融資租賃交易的載體，也是融資租賃交易風險控制的基礎。通常來說，融資租賃公司的收入有三個來源。第一是利差，指的是租金收入和資金成本的價差，體現了融資的特性。目前我國融資租賃公司收入的主要來源就是利差，在以售后回租業務為主的情況下更是如此。過去融資租賃公司通過規模擴張可以獲取豐厚的利差收入，隨著金融體制的不斷深化和完善，以及競爭的進一步加劇，利差收入有收窄的趨勢。第二是余值收益。租賃資產所有權屬于融資租賃公司，租賃期滿后，融資租賃公司可以處置租賃資產，獲取部分收入。余值收益目前在我國融資租賃公司收入結構中的占比非常小，原因是多方面的。首先，租賃資產多為承租人選擇的專業設備或者承租人自身的設備，可處置性較差，在實務中往往象征性地以1元作為承租人的留購價款；其次，我國的二手設備市場不發達，設備轉讓受阻，融資租賃公司不愿承擔處置風險；最后，融資租賃公司自身的資產管理能力較弱，對資產的后續管理基本交給承租人。而在西方發達國家，融資租賃業務收益高于銀行信貸，其主要因素恰恰就是余值收益，在這一點上我國還有很長一段路要走。第三是服務收益，指的是融資租賃公司以融資租賃業務為切入點，為承租人提供多元化的服務以獲取收入，比如擔任財務咨詢顧問等，在這方面我國融資租賃公司也未有效開展。我國融資租賃公司將提升資產管理能力，圍繞實物資產管理，全方位滿足客戶的需求，這也是基于未來經營環境變化的主動求變。單純依靠利差收入的經營模式很難持續，融資租賃公司的角色，將從單一的資金提供者轉變為資金提供者、資產提供者和經營參與者。融資租賃交易的基礎是實物資產，融資租賃公司必須具備專業的資產管理能力，將其既作為風險緩釋的手段，也作為擴大收入渠道的來源。今后，具備基本的資產管理能力，將是融資租賃公司生存發展的基礎，而擁有極強資產管理能力的公司，將取得長足的發展優勢。（五）行業協會扮演更重要的角色我國融資租賃公司過去是分類監管，行業組織也相對零散，主要有銀行業協會金融租賃專業委員會、中國外商投資企業協會租賃委員會以及一些地方性的融資租賃協會。各個協會在職責范圍內盡力發揮作用，但整體來說沒有很好組織和代表融資租賃行業發出自己的聲音，在行業自律方面也做得不夠好，尤其是在外資融資租賃公司這塊，機構眾多，監管難以到位，行業協會也沒有很好補位。目前對融資租賃行業已經實施統一監管，按照金融監管部門過去的思路，往往會成立代表全行業的協會組織。因此，銀保監會牽頭成立全國性融資租賃協會正當其時，進行融資租賃行業數據收集、統計、分析，開展行業培訓、業務交流、對外宣傳，做好會員管理、自律、服務和監督，并參與法律法規的制定，推動行業持續健康發展。參考文獻(1)ElisabethKiichlerandPeterHaiss,“MarketStructureasDeterminant:TheCaseofLeasinginBankingIndustryTransformationinCentralandSouthEasternEurope,”PaperforPresentationatthe8thGlobalConferenceonBusinessEconomics,Florence,Oct.18-19,2008.(2)VinodKothari,TheStateoftheLeasingIndustry:ReviewofDevelopmentsandTrends2009.(3)CameronKrueger,StevenByrnesandChristineWilliams,“CaptiveFinanceinaChallengingEconomy,”JournalofEquipmentLeaseFinancing,ISSN0740-008X.(4)SarahJ.March,“DriversofSuccessintheU.S.EquipmentLeaseandFinancingIndustry,”JournalofEquipmentLeaseFinancing,VolNo.1.(5)孔永新:《美國融資租賃盈利模式分析及對中國的啟示》,《投資研究》2012年第12期?(6)廖岷:《中美兩國融資租賃業的比較研究》,《新金融研究》2012年第2期?(7)郭文玲:《國外融資租賃業務發展比較研究》,《現代商業》2010年第15期?(8)《國際融資租賃公約》。(9)國務院辦公廳《關于加快融資租賃業發展的指導意見》。(10)國務院辦公廳《關于促進金融租賃行業健康發展的指導意見》。(11)陳功：《我國融資租賃行業發展的問題與對策》，《現代管理科學》2018年第2期。(12)呂振艷、杜國臣：《中國融資租賃行業現狀與問題分析》，《技術經濟與管理研究》2013年第9期。(13)商務部流通發展司：《中國融資租賃業發展報告（2016～2017）》，2017年8月，商務部網站。(14)田輝：《中國融資租賃業發展現狀以及未來發展方向》，國務院發展研究中心，2015年11月30日，http：www.drc.gov.cnxscg20151130182-473-2889446.htm。(15)徐虔：《美國融資租賃行業的發展》，《銀行家》2018年第1期。(16)蔡鄂生：《我國金融租賃業的現狀與發展模式》，《中國金融》2011年第4期。(17)陳建中：《融資租賃理論與業務創新研究》，中南大學博士學位論文，2009。(18)高圣平：《中國融資租賃法制：權利再造與制度重塑——以〈開普敦公約〉及相關議定書為參照》，《中國人民大學學報》2014年第1期。(19)李伏安：《新常態下金融租賃業的發展》，《中國金融》2015年第5期。(20)李思明：《從融資租賃本質看中國融資租賃業的未來》，《第一財經日報》第4版，2014年12月17日。(21)李磊：《動產金融業務中的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